기업 공개

기업 공개 (IPO)는 비상장 기업이 처음으로 주식을 대중에게 발행하는 프로세스입니다. '공개'라고도하는 IPO는 기업을 개인이 소유하고 운영하는 기업에서 공적 주주가 소유하는 기업으로 전환합니다. IPO는 공공 자본 시장에 대한 접근을 제공하고 신뢰도와 노출을 증가시키기 때문에 많은 기업의 성장에서 중요한 단계입니다. 그러나 공공 기관이되는 것은 관리에 대한 유연성 및 통제력의 상실을 포함하여 비즈니스에 중요한 변화를 포함합니다. 어떤 경우에는 IPO가 빠른 성장과 확장에 자금을 지원하는 유일한 수단이 될 수 있습니다. 상장 결정은 때때로 초기 투자에 현금을 투자하려는 벤처 자본가 또는 창립자의 영향을받습니다.

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IPO 스테이징은 시간과 비용이 많이 드는 프로세스입니다. 상장에 관심이있는 기업은 증권 거래위원회 (SEC)에 주식 판매 허가를 신청해야합니다. SEC 등록 프로세스는 매우 복잡하며 회사가 잠재적 인 투자자에게 많은 세부 정보를 공개해야합니다. IPO 프로세스는 최소 6 개월 또는 최대 2 년이 소요될 수 있으며, 그 동안 관리자의주의가 일상적인 운영에서 산만 해집니다. 또한 인수 비용, 법률 및 회계 비용, 인쇄 비용으로 회사에 $ 50,000 ~ $ 250,000의 비용이들 수 있습니다.

전반적으로 상장은 엄청난 작업이며 상장 결정에는 신중한 고려와 계획이 필요합니다. 전문가들은 사업주가 모든 대안 (예 : 벤처 캐피탈 확보, 유한 파트너십 또는 합작 투자 또는 사모 투자를 통한 주식 판매)을 먼저 고려하고 현재 및 미래의 자본 요구 사항을 검토하고 IPO가 미치는 영향을 인식 할 것을 권장합니다. 미래 자금 조달의 가용성.

그녀의 책에서 Jennifer Lindsey에 따르면 자본에 대한 기업가를위한 가이드 , IPO의 이상적인 후보는 연간 매출이 최소 1 천만 달러이고 수익의 10 %가 넘는 이윤을 가진 신흥 산업의 중소기업입니다. 또한 회사가 안정적인 경영진, 연간 최소 10 %의 성장, 25 % 이하의 부채를 특징으로하는 자본화를 보유하는 것도 중요합니다. 이러한 기본 기준을 충족하는 회사는 여전히 최대의 이익을 얻기 위해 IPO 시간을 신중하게 설정해야합니다. Lindsey는 주식 시장이 새로운 제안을 받아들이고 업계가 빠르게 성장하고 있으며 회사가 확장 및 성장 전략을 지원하기 위해 더 많은 자본과 대중의 인정을 받아야 할 때 상장 할 것을 제안했습니다.

대중화의 이점

기업이 주식 공개를 통해 얻을 수있는 주요 이점은 자본에 대한 접근입니다. 또한 자본금을 상환 할 필요가 없으며이자 비용이 발생하지 않습니다. IPO 투자자가 추구하는 유일한 보상은 투자에 대한 감사와 배당금입니다. IPO가 제공하는 자본의 즉각적인 주입 외에도, 상장 된 기업은 새로운 주식 공모 나 공채 공모를 통해 미래에 필요한 자본을 확보하는 것이 더 쉬울 수도 있습니다. IPO의 관련 장점은 창업자 및 벤처 자본가에게 초기 투자를 현금화 할 수있는 기회를 제공한다는 것입니다. 이러한 지분은 IPO의 일부로, 특별 오퍼링으로 또는 IPO 후 얼마 후에 공개 시장에서 판매 될 수 있습니다. 그러나 소유주가 침몰하는 선박에서 구제를 구하고 있거나 IPO가 성공할 가능성이 없다는 인식을 피하는 것이 중요합니다.

IPO의 또 다른 장점은 회사에 대한 대중의 인식이 높아진다는 것입니다. 이러한 관심과 홍보는 새로운 기회와 새로운 고객으로 이어질 수 있습니다. IPO 프로세스의 일환으로 회사에 대한 정보가 전국의 신문에 인쇄됩니다. IPO를 둘러싼 흥분은 또한 비즈니스 언론의 관심을 증가시킬 수 있습니다. 그러나 IPO 과정에서 정보 공개를 다루는 법이 많이 있기 때문에 사업주들은 홍보에 사로 잡히지 않도록주의해야합니다. 이와 관련된 이점은 상장 기업이 공급자, 고객 및 대출 기관에 대한 신뢰도를 높여 신용 조건을 개선 할 수 있다는 것입니다.

상장의 또 다른 이점은 경영진과 직원을위한 창의적인 인센티브 패키지에 주식을 사용할 수 있다는 것입니다. 보상의 일환으로 스톡 및 스톡 옵션의 주식을 제공하면 비즈니스가 더 나은 관리 인재를 유치하고 잘 수행 할 수있는 인센티브를 제공 할 수 있습니다. 주식 계획을 통해 부분 소유자가 된 직원은 회사의 성공을 공유함으로써 동기를 부여받을 수 있습니다. 마지막으로, 기업 공개는 기업의 공개적 가치를 제공합니다. 이는 회사가 현금보다 주식을 제공 할 수 있기 때문에 합병 및 인수에 더 쉽게 들어갈 수 있음을 의미합니다.

대중화의 단점

상장과 관련된 가장 큰 단점은 비용과 시간입니다. 전문가들은 기업의 경영진이 전체 IPO 과정에서 거의 2 년까지 지속될 수 있다는 점에 주목합니다. 사업주 및 기타 최고 관리자는 SEC 등록 명세서를 작성하고 투자 은행가, 변호사 및 회계사와상의하고 주식의 개인 마케팅에 참여해야합니다. 많은 사람들이 이것이 철저한 프로세스라고 생각하고 단순히 회사를 운영하는 것을 선호합니다.

IPO는 매우 비쌉니다. 사실, 기업이 제안을 준비하고 홍보하기 위해 $ 50,000에서 $ 250,000 사이를 지불하는 것은 드문 일이 아닙니다. 그의 기사에서 재무 및 회계의 휴대용 MBA , Paul G. Joubert는 IPO 비용이 주식 매각 수익의 15 ~ 20 %를 차지하더라도 사업주가 놀라지 말아야한다고 언급했습니다. 주요 비용 중 일부에는 수석 보험업자의 수수료가 포함됩니다. 법률 서비스, 회계 서비스, 인쇄 비용 및 관리자의 개인 마케팅 '로드 쇼'에 대한 본인 부담 비용; SEC에 제출 비용 .02 %; 회사 이미지 강화를위한 홍보 비용; 추가로 지속적인 법률, 회계, 제출 및 우편 비용. 이러한 비용에도 불구하고 예상치 못한 문제가 주식 판매가 일어나기 전에 IPO를 탈선시킬 가능성이 항상 있습니다. 매각이 발생하더라도 대부분의 보험업자는 공모 직후 기간 동안 주식의 상승 움직임을 보장하기 위해 할인 된 가격으로 IPO 주식을 제공합니다. 이 할인의 효과는 초기 투자자의 부를 새로운 주주에게 이전하는 것입니다.

다른 단점은 공개 회사의 기밀성, 유연성 및 통제력 상실과 관련이 있습니다. SEC 규정에 따라 공개 기업은 시장, 수익 마진 및 향후 계획에 대한 민감한 정보를 포함하여 모든 운영 세부 정보를 공개해야합니다. 경쟁자에서 직원에 이르기까지 모든 사람이 회사의 내부 작업에 대해 모두 알고있을 때 수많은 문제와 갈등이 발생할 수 있습니다. 회사의 원래 소유주가 보유한 지분을 희석함으로써 기업 상장으로 인해 경영진은 일상적인 운영에 대한 통제력이 떨어집니다. 대주주는 이사회에서 대표를 구하고 회사 운영 방식에 대해 발언 할 수 있습니다. 충분한 주주가 회사의 주가 또는 향후 계획에 불만을 느끼면 인수 및 경영을 축출 할 수 있습니다. 소유권이 희석되면 경영진의 유연성도 떨어집니다. 이사회가 모든 결정을 승인해야 할 때 빠르고 효율적으로 결정을 내릴 수 없습니다. 또한 SEC 규정은 상장 기업 경영진이 주식을 거래하고 외부인과 회사 비즈니스를 논의하는 능력을 제한합니다.

공공 기관은 또한 강력한 단기 성과를 보여야한다는 추가적인 압력에 직면 해 있습니다. 수익은 분기별로보고되며 주주와 금융 시장은 항상 좋은 결과를 원합니다. 안타깝게도 장기적인 전략적 투자 결정은 현재 수치를 좋게 만드는 것보다 우선 순위가 낮은 경향이 있습니다. 기업이 회계 시스템을 개선하고 직원을 추가해야하기 때문에 공기업에 대한 추가보고 요구 사항도 비용을 추가합니다. 공공 기관은 또한 주주 관계 처리와 관련된 추가 비용에 직면합니다.

대중화 과정

기업이 상장하기로 결정하면 IPO 프로세스의 첫 번째 단계는 회사와 자본 시장 사이의 중개자 역할을 할 보험업자를 선택하는 것입니다. Joubert는 사업주가 여러 투자 은행에서 제안을 요청한 다음 평판, 유사한 제안에 대한 경험, 업계 경험, 유통 네트워크, 사후 지원 기록 및 인수 계약 유형을 기준으로 입찰자를 평가할 것을 권장했습니다. . 기타 고려 사항에는 입찰자의 회사 평가 및 권장 주가가 포함됩니다.

인수 계약에는 세 가지 기본 유형이 있습니다. 최선의 노력, 즉 투자 은행이 주식을 매수하지 않고 최대한 많은 것을 매도하기 위해 최선을 다하는 데 동의 함을 의미합니다. 전부 또는 없음. 모든 주식이 판매되지 않은 경우 제안이 취소된다는 점을 제외하고 최선의 노력과 유사합니다. 그리고 확고한 약속, 즉 투자 은행이 모든 주식 자체를 구매 함을 의미합니다. 보험업자가 주식을 팔지 않을 위험을 감수하기 때문에 확고한 약정 합의는 아마도 중소기업에 가장 적합 할 것입니다. 선임 인수자가 선정되면 해당 회사는 다른 인수자와 중개인으로 구성된 팀을 구성하여 주식을 광범위하게 분배 할 수 있도록 지원합니다.

IPO 프로세스의 다음 단계는 변호사, 독립 회계사 및 재무 인쇄 사로 구성된 인수 팀을 구성하는 것입니다. 보험사의 변호사는 모든 계약의 초안을 작성하고 회사의 변호사는 경영진에게 모든 SEC 규정 준수에 대해 조언합니다. 회계사는 잠재적 투자자를 안심시키기 위해 회사의 재무 제표에 대한 의견을 발표합니다. 금융 프린터는 제안서의 준비 및 제안 마케팅과 관련된 기타 서면 도구를 처리합니다.

IPO를 처리 할 팀을 구성한 후 기업은 SEC 규정에 따라 초기 등록 명세서를 준비해야합니다. 등록 명세서의 본문은 재무 제표 및 경영 분석을 포함하여 회사에 대한 자세한 정보가 포함 된 안내서입니다. 경영 분석은 아마도 IPO 프로세스에서 가장 중요하고 시간이 많이 걸리는 부분 일 것입니다. 여기에서 사업주는 사업이 직면 한 모든 잠재적 위험을 동시에 공개하고 투자자들에게 그것이 좋은 투자라는 것을 설득해야합니다. 이 섹션은 일반적으로 회사의 변호사가 진실한 공개에 대한 SEC 규칙을 준수하는지 매우 신중하게 작성하고 검토합니다.

공모에 관한 SEC 규칙은 1933 년 증권법과 1934 년 증권법의 두 가지 주요 행위에 포함되어 있습니다. 전자는 사기로부터 대중을 보호하기 위해 SEC에 IPO를 등록하는 것과 관련이 있고 후자는 회사를 규제합니다. 공개 된 후 등록 및보고 절차를 설명하고 내부자 거래법을 설정합니다. 초기 등록 명세서가 완료되면 검토를 위해 SEC에 전송됩니다. 최대 2 개월이 소요될 수있는 검토 프로세스 동안 회사의 변호사는 필요한 변경 사항을 파악하기 위해 SEC와 계속 연락합니다. 또한이 기간 동안 회사의 재무 제표는 SEC 규칙에 따라 독립 회계사에 의해 감사되어야합니다. 이 감사는 일반적인 회계 검토보다 더 공식적이며 투자자에게 회사의 재무 상태에 대해 훨씬 더 높은 수준의 확신을 제공합니다.

SEC 검토 기간 (때로는 '냉각'또는 '조용한'기간이라고도 함) 동안 회사는 제품을 마케팅하기 위해 통제 된 노력을 시작합니다. 회사는 예비 투자 설명서를 잠재적 투자자에게 배포하고, 사업주와 최고 관리자는 '로드쇼'로 알려진 자료에 대한 개인적인 프레젠테이션을하기 위해 돌아 다닙니다. 그러나 경영진은 SEC 검토 기간 동안 사업 설명서에 포함 된 정보 이외의 추가 정보를 공개 할 수 없다는 점에 유의해야합니다. 이 기간 동안 수행되는 다른 활동으로는 주식이 판매 될 주별로 다양한 양식을 제출하고 (주별 요구 사항이 다른 경우 '푸른 하늘 법'이라고 함) 마지막으로 재무 제표를 검토하기위한 실사 회의를 개최하는 것이 있습니다.

냉각 기간이 끝나면 SEC는 초기 등록 명세서에 대한 의견을 제공합니다. 그런 다음 회사는 의견을 처리하고 주식의 최종 공모 가격에 동의하고 등록 명세서에 대한 최종 수정을 제출해야합니다. 엄밀히 말하면 주식의 실제 매각은 최종 수정안을 제출 한 날로부터 20 일 후에 효력이 발생하지만 SEC는 보통 회사에 가속을 부여하여 즉시 효력을 발휘합니다. 이러한 가속화는 주식 시장이 20 일 동안 극적으로 변할 수 있다는 SEC의 인식에서 비롯됩니다. 주식의 실제 매도는 공식 공모 일에 시작하여 7 일 동안 계속됩니다. 선임 투자 은행가는 증권의 공개 판매를 감독합니다. 제공 기간 동안 투자 은행가는 2 차 시장에서 주식을 구매하여 유가 증권 가격을 '안정화'할 수 있습니다. 이 프로세스를 페깅 (pegging)이라고하며 공식 제공 날짜 이후 최대 10 일 동안 계속할 수 있습니다. 투자 은행가는 초과 할당을 통해 제안을 지원하거나 수요가 높을 때 최대 15 % 더 많은 주식을 판매 할 수 있습니다.

성공적인 제안 후, 보험사는 모든 당사자와 만나 자금을 분배하고 모든 비용을 정산합니다. 이때 양도 대리인은 증권을 새 소유자에게 전달할 수있는 권한을 부여받습니다. 주식 양도와 함께 IPO가 마감되지만 오퍼링 조건은 아직 완료되지 않았습니다. SEC는 안내서에 설명 된대로 자금의 적절한 사용과 관련된 여러 보고서를 제출해야합니다. 어떤 이유로 든 오퍼링이 종료되면 보험업자는 자금을 투자자에게 반환합니다.

성공적인 IPO를위한 전망 향상

대부분의 기업의 경우 회사의 성과 및 자본 요구 사항의 변화로 인해 IPO가 더 바람직하고 필요해 보이기 때문에 시간이 지남에 따라 상장 결정이 점차 내려집니다. 그러나 많은 기업들이 계획 부족으로 주식 매각 계획을 완수하지 못하고 있습니다. 기사에서 기업가 , David R. Evanson은 기업 소유주가 기업 공개를 공식적으로 고려하기 훨씬 전에 IPO의 전망을 개선하기 위해 취할 수있는 여러 단계를 설명했습니다. 한 단계는 기업의 이미지를 개선하기 위해 평가하고 조치를 취하는 것이며, 이는 IPO시기가되면 투자자가 면밀히 조사 할 것입니다. 또한 법인으로 개편하고 상세한 재무 기록을 유지하는 것도 필요합니다.

기업 주가 기업을 상장 할 준비를하기 위해 미리 취할 수있는 또 다른 단계는 숙련 된 전문가로 경영진을 보완하는 것입니다. 투자자들은 업계 내에서 신뢰와 존경을 불러 일으키고 미래 성장을위한 혁신적인 아이디어의 원천이 될 수있는 경영진을보고 싶어합니다. 이러한 종류의 관리 팀을 구성하려면 사업주가 자신의 지역 비즈니스 동료 네트워크 외부에서 고용해야 할 수 있습니다. 또한 최고의 인재를 유치하고 유지하는 데 도움이되는 수익성있는 혜택 계획을 수립하는 것도 포함될 수 있습니다. 마찬가지로, 사업주는 기업이 상장 된 후 주주 가치를 극대화 할 수 있도록 견고한 이사회를 구성해야합니다. 기업 소유주가 IPO를 계획하기 전에 투자 은행, 변호사 및 회계사와 접촉을 시작하는 것도 도움이됩니다. 1997 년 Evanson은 전국적으로 신뢰할 수있는 평판을 바탕으로 'Big Six'회계 회사 중 하나를 사용할 것을 권장했습니다. 불행히도이 회사들의 명성은 2001 년과 2002 년에 유명 파산 신청을하면서 타격을 입었습니다. 회계 사기에 대한 심각한 주장이 파산 한 회사를 넘어 '빅 6'회계 회사로 확대되었습니다. 2005 년에는 'Big Six'회계 법인의 순위가 감소했습니다. 나머지 'Big Four'회계 법인은 Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick, PricewaterhouseCoopers입니다.

결국 상장에 관심이있는 기업은 IPO에 앞서 대기업처럼 행동하기 시작하는 것이 좋습니다. 중소기업과 관련된 많은 거래가 비공식적 인 악수로 봉쇄되지만 투자자는 고객, 공급 업체 및 독립 계약자와의 공식적이고 전문적인 계약 패턴을보고 싶어합니다. 또한 채용 절차, 성과 검토 및 복리 후생 계획을 포함한 공식적인 인적 자원 프로그램을 선호합니다. 기업이 필요에 따라 특허 및 상표를 신청하여 고유 한 제품과 아이디어를 보호하는 것도 중요합니다. 이러한 모든 단계를 미리 수행하면 기업이 공공 기관이되는 과정을 원활하게 진행하는 데 도움이 될 수 있습니다.

IPO의 속도는 기록적인 509 개 회사가 상장 된 1999 년에 정점에 도달하여 전례없는 660 억 달러를 모금했습니다. IPO 열풍은 '닷컴 (dotcoms)'또는 새로운 인터넷 기반 회사에 의해 촉진되었으며, 이는 그해 초기 상장 주식 중 290 개를 차지했습니다. 이 신생 기업들은 주식 시장의 독특한 분위기를 이용하기 위해 상장했습니다. 다음 인터넷 유행을 잡으려고하는 현기증이있는 투자자들은 수익성 측면에서 많은 것을 요구하지 않았기 때문입니다. 제한된 실적을 가진 새로운 인터넷 기반 회사는 공개 시장을 벤처 캐피탈의 한 형태로 사용할 수있었습니다. 실제로 1999 년 거래 첫날 닷컴의 새로운 주식 발행은 평균 70 % 증가했습니다. 그러나 2000 년 중반까지 기술 중심의 미국 증권 거래업자 자동 견적 협회 (NASDAQ)의 하락으로 투자자가되었습니다. 보다 신중하고 인터넷 IPO의 상황을 극적으로 변화 시켰습니다. 연구에 따르면 그 당시 하이테크 IPO의 40 %가 원래 제공 가격보다 낮게 거래되고있었습니다. 그 결과 52 개 기업이 2000 년 첫 6 개월 동안 IPO를 취소하거나 연기하기로 결정했습니다. 2005 년 첫 10 개월 동안 147 건의 IPO가 발생하여 2004 년 (331)보다 적지 만 거의 두 배나 많습니다. 2003 년 (75)이었습니다. 사업주들은 시장 상황을 면밀히 주시하고 기업이 좋은 위치에 있는지 확인하고 IPO에 참여하기 전에 장기적인 생존 가능성을 보여 주어야합니다.